质押期近7年不设平仓线,账面不差钱大肆圈钱

2020-02-17 dongfeng 未知
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2月16日发布布告,榜首大股东珠海明骏将其持有的公司9.02亿股股票质押给招商银行(35.710, 0.07, 0.20%)珠海分行,占其所持股份份额的100%,占公司总股本的15%。到2月14日,珠海明骏及其共同行动听董明珠质押股份算计9.46亿股,占其所持公司股份数量份额到达99.91%。

  质押股票是筹资条件

  格力电器(62.400, -0.33, -0.53%)2月16日晚间布告,榜首大股东珠海明骏将其持有的公司9.02亿股股票质押给招商银行珠海分行,占其所持股份份额的100%,占公司总股本的15%。质押开始日为2020年2月13日,到期日为2026年12月26日,质押期挨近7年。到2月14日,珠海明骏及其共同行动听董明珠质押股份算计9.46亿股,占其所持公司股份数量份额到达99.91%。

  在2月3日,格力电器表明,格力集团协议转让股份完结过户挂号,高瓴相关方珠海明骏持有格力电器15%股份,为公司单一榜首大股东。历时快一年的格力易主尘埃落定。为何珠海明骏刚刚入主格力电器就质押其100%的股权?实际上,珠海明骏质押格力电器股权,是其在筹资时早已与银团签署的告贷条件。

  珠海明骏受让格力电器15%股份的总价款为416.62亿元,依据格力电器此前的布告可知,珠海明骏协议受让股份的资金来源于自有资金及自筹资金,自筹资金来源为珠海明骏银行告贷。2019年12月,珠海明骏与招商银行、中国银行(3.580, 0.02, 0.56%)、安全银行(15.160, 0.13, 0.86%)、浦发银行(11.040, 0.18, 1.66%)等算计七家银行签定了告贷协议,告贷总额为208.31亿元,融资系用于珠海明骏受让格力集团所持格力电器15%的股份。珠海明骏将其所持格力电器股票质押给告贷银行系本次告贷的首要条件之一。

  值得注意的是,依据珠海明骏与七家银行签定的《告贷协议》,该协议项下的融资组织不存在与格力电器市值涨跌挂钩的补仓或平仓机制,不存在平仓危险。

  不设平仓线并不常见

  股权融资中不设置补仓或平仓机制并不常见,由于这是银行在发放股权质押告贷时进行的首要风控手法。在2018 年上半年商场大跌时,最首要的连锁反应便是上市公司股东股权质押强制平仓。此外,从以往的股权质押告贷计划中能够看出,在增信办法上,告贷方不只要质押股份,还要质押必定的实体财物,如房产等。可是珠海明骏的告贷计划上,增信办法只是质押了上市公司股份,并且还没有平仓线规划。

  某券商银职业首席剖析师在承受e公司记者采访时表明:“银行在发放股权融资时,一般是估量合理价格后打折确认融资金额,假如未来呈现基本面或许股价的下行,就要求添加股权或许偿还一部分本金,这是惯例手法。可是,假如没有平补仓机制,那或许是对基本面和股价比较确认,扣头也相对比较安全。”依照格力电器最新收盘价62.73元/股,总市值3773.67亿元核算,15%的股权对应的市值约为566亿元。本次告贷金额为208.31亿元,约合股份市值的36.8%,高于现在商场上大部分股票质押融资的扣头数。


  财政专家方烈告知e公司记者:“本次典当告贷没有设置平仓线,不存在连带担保责任,首要是由于银行看中了珠海明骏的增信才能。”一起,多位银职业专业人士均告知e公司记者,没有平仓线规划并不意味着没有风控办法,一般在告贷公约中,还会设置保证办法。证券时报e公司记者查阅发现,珠海明骏在协议中许诺,在分红上,极力促进上市公司每年净赢利分红份额不低于50%。

  据wind计算,格力电器从2012年到2018年累计分红金额为490亿元,约占同期自在现金流的36.98%。2019年三季报显现,格力电器资金约为1362亿元,占总财物的46.68%。多位剖析人士均表明,格力电器分红份额的确有很高进步空间。

  格力电器2019年三季报显现,前三季净赢利为221.17亿元,同比增4.75%。结合格力电器2017年和2018年的全年净赢利别离为224.02亿元、262.03亿元。假定格力电器每年能完成200亿元净赢利,且一半用于分红,那么珠海明骏的15%股权每年能收到分红款高达15亿元。这就意味着,该告贷计划的资金回流思路的中心,是银行预估珠海明骏可获得很多自在现金流掩盖债款及利息本钱,而不是常见的依托股权增值空间。
  几经周折,北京华峰测控技能股份有限公司(下称华峰测控)总算要在2月18日科创板上市。依据布告,公司发行价为107.41元/股,发行市盈率为72.58倍。

  走到今日,不容易。《每日财报》了解到,华峰测控于2018年1月曾企图登陆创业板未果。2019年4月,华峰测控不得不抛弃创业板转向科创板,总算有所发展。但是,据公司提交的招股说明书,华峰测控的不少问题也露出出来。

  账面不差钱却大举募资

  依据招股书,华峰测控称其为国内抢先的半导体测验机本乡供货商。

  《每日财报》注意到,华峰测控此次拟征集资金10亿元,截止2019 年 6 月末,公司总财物为3.99亿元,本次征集资金是总财物规划的 2.5 倍。其间,华峰测控拟运用1亿元用于弥补流动资金。

  而从华峰测控账面上来看,公司并不差钱。

  2016-2018年及2019年前三季度(以下简称“陈述期内”),公司经营活动发生的现金流量净额别离为0.36亿元、0.11亿元、1.01亿元、0.19亿元。货币资金别离为0.53亿元0.64亿元、1.11亿元、2.20亿元。其货币资金以银行存款为主,同期,华峰测控银行存款别离为0.53亿元、0.64亿元、1.11亿元、2.20亿元。

  不只如此,陈述期内,华峰测控的未分配赢利别离为0.99亿元、0.71亿元、0.11亿元、0.13亿元。

  除此之外,华峰测控并无偿债压力。

  陈述期内,华峰测控的财物负债率别离为14.52%、15.31%、17.63%、8.89%。同期,华峰测控并无短期告贷和长期告贷。

  以上外表数据意味着,华峰测控并不怎样缺钱,其急切募资“补血”之举有些令人费解。

  大客户成绩欠安

  依据招股书,华峰测控前3季度完成经营收入2.01亿元,仍保持着10.83%的增速,完成净赢利8,137.09万元,同比增加了2.20%。

  《每日财报》注意到,华峰测控经营收入增加数字尚好,但为公司带来赢利的大客户近年来成绩却增加乏力。

  陈述期内,江苏长电科技(30.190, -0.16, -0.53%)股份有限公司(下称“长电科技”)别离是华峰测控的第四大、榜首大、第二大、榜首大客户。同期,公司对长电科技的销售额占经营收入的比重,别离为7.36%、16.99%、9.56%。

  据东方财富(15.760, 0.46, 3.01%)网数据,2018年,长电科技经营收入为239亿元,同比增加零增加,而净赢利为-9.39亿元,同比下滑373.58%。

  除长电科技外,华峰测控其他大客户也陷入了成绩欠安的困境。

  2016年、2018年、2019年1-9月,通富微电(27.180, 0.18, 0.67%)子股份有限公司(下称“通富微电”)别离是华峰测控第二、第四、第二大客户,其销售额占华峰测控经营收入的比重别离是10.64%、5.53%、12.01%。

  据东方财富网数据,2019年前三季度,通富微电经营收入只增加了10.79%,显着低于上年同期的体现。同期,通富微电的净赢利为-0.27亿元,此前几年公司并未亏本。

  由此可见,大客户成绩欠安或许对华峰测控的成绩发生影响。《每日财报》就此问题问询华峰测控,并未得到回复。

  生长才能存忧

  据招股书显现,华峰测控主经营务为半导体专用设备制作。而半导体专用设备职业与半导体职业全体景气程度密切相关。

  据揭露材料显现,2019年,全球半导体职业终端商场需求有所放缓。其间,2019年上半年,全球半导体销售额为1950亿美元,较上年同期的2290亿美元下降12.12%。

  实际上,2018年,全球半导体销售额增速便呈现下滑。

  据揭露数据,2017-2018年,全球半导体销售额别离为4122亿美元、4687亿美元,别离同比增加了21.62%、13.72%。

  明显,职业不景气,产品线单一,现已令华峰测控感到了压力,公司想“转型”的目的初显。

  据招股书显现,华峰测控拟将募资金额用于SoC 类集成电路测验商场。

  据了解,全球模仿测验机的商场份额为2.5-3亿美元,而数字测验机(SOC)的商场空间可到达23-27亿美元。即使SOC的商场远景更大,但华峰测控想进入这个商场难度也更大。


  现在国内 SoC 类集成电路测验商场为泰瑞达、爱德万等世界龙头所独占。SoC测验机自身技能难度较大,并且两大巨子早现已在这一范畴筑起超高的技能壁垒。

  华峰测控也意识到进入这一范畴难度不小。公司在招股书上表明:“现在国内 SoC 类集成电路测验商场为泰瑞达、爱德万等世界龙头所独占,国内仅有部分厂家在研发相关测验设备,自给率较低,本乡厂商在全体技能水平上与世界龙头企业仍有较大距离,公司进入该测验商场或许面对剧烈竞赛。”

  尽管华峰测控现已走近上市边际,但半导体职业不景气,测验进入SoC 类集成电路测验商场难度超高,无法猜测盈余远景等种种危险,也令商场对华峰测控上市之后的体现抱有不少疑虑。