方正策略:扰动不改A股高性价比 坚守主线不必过

2020-03-16 yaze 未知
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 事件

  今日市场大幅下跌,创业板大跌近6%,行业层面,通信、电子、电气设备跌幅较大。

  点评

  01

  市场大幅下跌主要有三方面原因。

  一是周末海外疫情蔓延,欧洲多个国家新增病例接近或者超过1000例,美国新增病例也处于快速上升中,部分国家有可能采取“群体免疫”的策略对抗疫情,进一步加剧了蔓延的恐慌情绪;二是美联储于美东时间3月15日临时紧急宣布降息100bp,重回金融危机后的零利率,并重启QE,表示未来将至少扩大资产负债表7000亿美元。消息公布后美股期货跌停触发交易限制,美国经济衰退的不确定性加大;三是MLF降息未兑现,人民银行开展的1年期MLF操作中标利率3.15%与此前持平,1-2月经济数据大幅低于预期,生产、投资、消费下滑幅度均超10%,其中投资和消费下滑幅度超20%,市场担心一季度经济负增长。

  02

  等待海外疫情拐点逐渐明确、国内政策信号清晰。

  从海外疫情来看,欧洲主要国家以及美国均处于上升期,且在抗疫策略的选择上并不彻底,疫情结束之前经济刺激政策对市场的提振作用已不明显。从中国的经验来看,只有疫情出现拐点后恐慌情绪才能缓解,后续需关注重点国家的疫情变化与应对,如意大利新增病例出现趋势性下降、欧洲各国统一疫情防控政策、美国控制疫情的举措与进展等。对于国内而言,市场较为担心经济数据公布后经济目标的弱化,进而影响逆周期政策的发力。本质上而言,就业状况同经济形势密切相关,稳增长和稳就业的目标是一致的,每1%的GDP对应的就业人数为190万人以上,要稳就业就需要有一定的经济增速。因此,我们依然认为3、4月份货币、财政、产业政策等都值得期待,总量政策相对积极,具体可关注赤字率调整、专项债扩容、LPR以及基准利率调整等。

  03

  股票市场:A股目前具有高性价比,不必过度悲观。

  目前市场的不确定性在外不在内,今年以来A股相对抗跌的主要原因在于疫情阶段、经济趋势、政策空间以及估值水平四个方面,外围市场冲击缓和后,A股将率先走出阴霾,短期不必过度悲观,坚守两条主线,一是逆周期政策加码相关的基建、地产和金融,关注建材、房地产、工程机械、建筑、券商等;二是成长,对于近期调整到位,具备业绩和景气支撑的成长股,可积极配置,关注TMT、先进制造、医疗服务等细分领域。

  风险提示:全球疫情继续大幅蔓延、全球经济大幅下行、各国政策应对不力、外部市场大幅下跌等。